被称为“中国ZARA”的拉夏贝尔（*ST拉夏），在股价暴跌97%之后，来到退市的悬崖边。因去年净资产为负且年报被出具“非标”意见，公司3月30日收到上交所事先告知书，拟终止其A股股票上市。3月31日，其与另外两家触发财务退市指标的A股公司*ST中新、*ST东电一起，停牌等待交易所最终的退市决定。自*ST新亿成为今年首只强制退市股以来，*ST艾格锁定1元退市，*ST长动此前已锁定财务退市，至此今年的“退市军团”已达到6家。公开信称未来希望重新上市有“中国ZARA”的拉夏贝尔（*ST拉夏），成立于2001年，巅峰期门店数量达上万家，曾承包了不少90后女性消费者的衣柜，是不少学生党的至爱。公司2014年在H股上市，2017年登陆A股，成为国内唯一一家A+H上市的服装企业。但从2018年到2020年，公司连续三年亏损，合计亏损金额超过40亿元，其股票也从2020年7月就已被实施退市风险警示。

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3月30日晚间，*ST拉夏披露2021年年报，去年实现营收4.3亿元，同比下滑76.36%，净亏损8.21亿元，扣非后净亏损8.61亿元，归属于上市股东的净资产为-14.31亿元。

公司同时公告，3月30日收到上海证券交易所《关于拟终止新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司股票上市的通知》，由于公司2021年度经审计的期末净资产为负值，且财务会计报告被出具保留意见的审计报告，根据规定，公司股票已经触及终止上市条件，上交所将对公司股票作出终止上市的决定。公司股票已于3月31日起停牌，等待上交所在15个交易日内作出最终裁定。*ST拉夏表示，报告期内仍继续亏损的主要原因包括：因受外部疫情及公司现金流紧张等因素影响，公司继续关闭线下亏损门店，由于已关闭门店的经营亏损和一次性确认装修摊销及撤柜费用等影响，导致公司经营性亏损约0.6亿元；报告期内公司面临较高的逾期债务，由于债务利息、逾期罚息、诉讼费用等，导致的亏损约2.9亿元；因存货库龄增加，相应计提存货跌价损失约1.5亿元；计提应收款项的信用减值损失约1.9亿元；对商誉、长期资产等计提资产减值损失约1.6亿元。

A股股票基本确定退市，公司在年报中发了一封公开信，表示“不改资本市场初心”“即使A股退市，也不会影响公司的正常经营”。公司表示，由于未能对外部行业环境做出正确的判断，以及内部战略失当、扩张过快及成本结构失衡等原因，叠加2020年新冠肺炎疫情的冲击，导致公司面临较重的债务负担。“病来如山倒”，基于资本市场的政策法规及适用标准，公司A股股票可能面临终止上市，但“A股退市不会对H股上市地位产生直接影响，现阶段公司仍保留有资本市场窗口。与此同时，即使公司A股退市，公司仍坚信A股是极具活力和增长潜力的市场，待到春暖花开时，公司希望能够重新上市，再度步入A股市场……”仅剩300家，公司称网点数量基本触底

截至停牌前，*ST拉夏A股股价收于1.05元，较2017年10月的高点已跌去97%，如今A股总市值仅剩下3.49亿元。而其H股3月31日大幅下跌6.98%，收于0.4港元，市值仅有约8600万港元。

随着公司从巅峰跌落，其创始人邢加兴也黯然退场，2020年2月就已辞去董事长职务。去年上半年，邢加兴及其一致行动人合计持有的1.87亿股拉夏贝尔股票被拍卖，不良资产经营公司上海文盛资产及其一致行动人上海其锦以约1.54亿元拿下其中的1.07亿股，以合计19.5%的持股比例成为新的第一大股东，文盛资产股权投资部副总经理张鑫也成为新任董事长。尽管新任大股东着力解决公司债务问题，但最终还是没能在退市终点线前挽救公司。

3月2日的公告显示，公司目前累计涉及未决诉讼案件涉案金额约为4.66亿元，涉及已决诉讼案件尚未执行金额约为19.7亿元。公司表示，将正视债务问题，为每一位债权人负责，发挥企业担当，保障全体员工权益，并从五个方面做好遗留问题出清，改善公司经营情况。

2020年，拉夏贝尔线下经营网点数量由年初的4878个降至年末的959个，净关店3919家。而2021年年报显示，截至去年末，公司共拥有300个线下经营网点，其中直营零售网点数量为149个，加盟/联营零售网点数量151个。去年公司线下渠道实现营业收入约2.87亿元。

公司在年报公开信中表示，目前公司线下渠道网点数量已基本触底，未来渠道策略将转变为“开新店、开好店”，以合理扩大公司业务规模。

在产品线更新方面，公司表示，将按照“一牌一策、主次划分”的业务发展策略，整合经营资源推动品牌年轻化，开发相应的高品质新品。截至目前，公司正在打造全新的Puella品牌，此外，已通过内部孵化及外部合作方式推出了USHGEE及EYEHI两个新品牌，储备未来新的业务增长点。

值得注意的是，2020年9月，拉夏贝尔曾提出，将调整线上业务运营模式，开展“品牌授权+运营服务”，但这一类似于南极电商“卖吊牌”的模式受到不少质疑。去年中报显示，公司授权业务实现营业收入约6500万元。

在年报中，公司一面表示，将按照“重塑品牌、保护品牌”的基本思路，继续向轻资产、高毛利、快周转的经营模式转型，但却表示，2021年度品牌授权业务实现营业收入仅6045万元，相比中报的披露不增反降。

除了自身采取措施脱危解困，公司表示，亦将借助主要股东文盛资产、海通证券以及信达资产在融资授信、资金实力、专业能力等方面的资源和优势，通过整体业务优化重整及寻求增量资金，恢复和提升公司信用及融资能力。加速出清，今年“退市军团”已达6家3月22日，上交所作出决定，终止*ST新亿股票上市。*ST新亿成为今年首家因重大违法被强制退市的公司，也是今年的“退市第一股”。此后，*ST艾格又成为今年首家锁定“1元退市”的公司，*ST长动则成为首家触发财务退市指标的公司。

而在*ST拉夏触发财务退市的同时，还有沪市的*ST中新和深市的*ST东电也因触发财务退市指标宣布停牌等待交易所最终裁定，其中*ST中新已收到上交所的事先告知书。至此，今年“退市军团”已达6家。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，注册制改革和新证券法实施的结果，取消了暂停上市和恢复上市，使得退市效率大幅提升。“今年注册制将全市场覆盖，给大家带来一个明确的市场信号，那就是市场越包容，投资者的风险可能越大，所以它会倒逼投资者提高风险意识，尤其要学会用脚投票，而1元退市标准，正是投资者用脚投票的一个重要工具。”

3月31日，*ST艾格再度跌停，股价收于0.56元，正式满足“连续20个交易日股价低于1元”的交易退市标准，公司盘后公告，将于4月1日起停牌，等待深交所作出退市决定。

而3月30日进入退市整理期的退市新亿（*ST新亿），首日暴跌72.82%，让其最后的2.4万股东领略了不能承受之痛。不过，3月31日，退市新亿竟又以涨停报收，当天换手率达到9.45%，成交额达到4194万元，仍有不少资金试图“火中取栗”。实际上，去年不少ST股都遭遇爆炒，*ST德新年度涨幅达到4.4倍，*ST赫美、*ST众泰、*ST新光涨幅均在3倍以上。今年以来，ST板块则呈现高波动、高分化的趋势，不少个股不是暴涨就是暴跌，*ST实达涨逾2倍，*ST长动、*ST艾格等则在暴跌之后面临退市危机。

董登新认为，目前的退市制度还是有不完美的地方，创业板恢复重新上市的条款，导致了爆炒垃圾股的游戏重回市场。他认为，“必须尽快地完善退市制度，尽早关闭重新上市的后门、侧门和偏门，打开重新上市的前门、正门和大门，让退市的垃圾股在重新上市时，和普通的企业IPO享受同等的流程和同样的标准，这才是制度的公平和统一。”

关键词： 拉夏贝尔 资本市场 公司股票